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油价回升背后的大国博弈:美页岩油"打不死" 俄罗斯不会真心减产_立博网

2020-06-17 新闻来源:双子塔首页 围观:9
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中国作为天下唯一日入口千万桶石油的国度、环球最大的石油市场所在地,在缭绕石油的大国博弈中几乎是没有声音的。传统的环球石油治理形式已失效,在建立新形式的历程当中,中国应当有所作为

文|陈卫东

自4月13日欧佩克与非欧佩克产油国(欧佩克+)在美国总统特朗普推进下杀青史上最大范围原油减产协定以来,3月9往后闪崩的国际油价已基础收复失地。

停止发稿,布伦特原油期货最新报价为40.31美圆/桶,WTI原油期货为37.87美圆/桶。4月油价最低之时,布伦特原油跌破20美圆/桶,WTI油价一度跌至负值。

6月6日,欧佩克+以视频体式格局召开部长级集会,各方赞同将4月13日的减产协定延伸至7月尾。减产协定划定:自5月1日起启动首轮减产,范围为逐日970万桶,为期两个月。7月至岁尾减产范围降至逐日770万桶;自2021年1月至2022年4月,减产范围为逐日580万桶。

延伸协定,意味着逐日970万桶的减产范围将连续到9月尾。

集会完毕后,沙特阿拉伯示意,将从6月起天天"自愿"分外减产原油100万桶。随后,阿联酋、科威特等中东国度也纷纭宣告实行分外减产。

减产直接推进了油价恢复,但支撑油价的基础要素照样石油需求,疫情影响之下,需求还远未恢复到一般水平。

史上最大范围减产协定的背地,是沙特、俄罗斯、美国这三个最大的产油国之间的博弈,检验其博弈历程和博弈筹马,将助益中国这个环球最大石油入口国完美其石油计谋和相干政策。

美国页岩油是"打不死的小强"

自三月初沙特俄罗斯打响新一轮石油价钱战以后,加上敏捷环球舒展的新冠疫情,国际市场上石油价钱涌现了高台跳水似的急速下跌,4月份交货的WTI原油价钱一度跌至-37美圆/桶的汗青上的初次负价钱。

沙特阿拉伯和俄罗斯这轮价钱战的目的有两个,一是要尽大概把生产本钱高的美国页岩油从市场挤出去,二是要扩展本国原油出口在天下上市场上份额。这是路人皆知的阳谋,不是什么诡计。

在此状况下,特朗普总统正在做一件几十年来历任美国总统都不敢做的事变:进步石油价钱。美国作为最大的石油花费国,低油价对其经济最为有益。而现在,美国照样天下上最大的石油生产国,其产能最大的页岩油的生产本钱远高于沙特和俄罗斯的成产本钱,这就使得特朗普总统关于油价处于了一种为难的职位。油价高了危险其经济,油价太低了危险其"荣耀庞大的石油工业"(特朗普发言)。底本尽力支撑低油价的他,在3月初沙特和俄罗斯价钱战刚打响之时就主动打电话给沙特王储和俄罗斯总统普京,力促他们减产进步油价,并许诺美国大概最多减产300万桶/日。这是自1986年以来除里根总统外,第二位出头具名(时任副总统的老布什奉里根之命出访利雅得请求沙特减产进步石油价钱挽救阿拉斯加石油工业),请求减产进步油价的美国总统,并给出了减产的目的:1000万桶/日。

据5月26日Rystad Energy报导,美国原油产量已由2020年3月逐日1256万桶(最高纪录为2019年11月创下的1288万桶/日)下落至5月的1070万桶/日,下落了186万桶/日,比峰值下落了212万桶/日。该报告展望,跟着城市生活"重开"和"复工复产",石油花费和价钱逐步回升,至本年12月尾美国原油产量会掌握在1110万桶/日,跟着油价回升,美国石油产量将会在2021岁尾恢复至1170万桶/日。

现在美国削减的186万桶/日的产量大多属于"天然减产"。据Rystad Energy估计,在第二季度另有56万桶/日的产量可以被"天然减产"掉。同时也发明另有数千口页岩油井在石油价钱跌到40美圆/桶时已完成建井但还没有压裂,压裂后数周内即可构成产能。在石油价钱回升到40美圆/桶之上后,美国致密油主产区的二迭盆地和墨西哥湾区域的产能会逐步恢复。重要的石油生产商们不会急忙采用行动,由于新冠疫情的生长和经济苏醒进度尚不清楚,美国石油产量很大概在六月份跌至低谷。

本年以来,北美已有17家页岩油生产商请求破产,债权总金额约为140亿美圆,远低于一些市场剖析师预期――假如WTI价钱低于30美圆/桶以下至本年岁尾,破产公司数量将会大幅增添至73家,若连续至2021岁尾,破产公司将会到达170家。美国有数以千计的石油公司,除埃克森美孚、雪佛龙、康菲几家跨国石油公司巨子外,更多的是不为人知的小公司,仅得克萨斯州就有三千家如许的小公司和BackYard家庭后院公司。评价公司惠誉称,到本年岁尾,美国动力垃圾债违约率将攀升至16%,与2016年油价狂跌时的水平相称。

可以简朴算一笔账:天天减产200万桶,油价每桶削减20美圆,则美国石油工业上游天天削减收入4000万美圆。假定至岁尾200天都是这个状况,则美国石油公司上游总收入将削减80亿美圆。仅从这个数字看,本年均匀日减产200万桶不是不可蒙受的,不会对美国页岩油产业形成致命危险。有报导显现,美国石油工业直接雇佣员工约110万人,10%摆布员工赋闲也不是一个严峻的事宜。美国石油工业有充足的韧性和弹性,只需价钱恢复至50-60美圆/桶的一般水平,页岩油产业就会像2014-2019年周期那样,照样"打不死的小强"。

俄罗斯不会至心减产

依据新一轮减产协定的请求,俄罗斯和沙特都须要在五月和六月份把石油产量减至850万桶/日,减产基数都是1100万桶/日。俄罗斯动力部长诺瓦克据此请求俄罗斯境内各家油公司都在本年三月份的基础高低调19%的产量。俄罗斯政府网站已宣告,俄罗斯许诺的减产目的已靠近杀青。

俄油公司是俄罗斯最大的石油公司,其石油产量约占俄罗斯全国石油产量的40%。俄油总经理谢欣从圣彼得堡时代入手下手就跟随普京,有"普京影子"的称呼。在之前的历次OPEC+的减产协定实行历程当中,他一直不买减产协定重要实行者、动力部长诺瓦克的账,以为OPEC+减产对俄罗斯不利,对美国有益。

据报导,在近来一次他给普京报告时埋怨,石油管道输送用度太高了,占了其生产总本钱的32%,应当把这一比例下调至13%。克里姆林宫相应了谢欣和其他一些石油公司的请求,并指导要下落管道和铁路石油运输用度,并把石油服务公司也包含在国度一揽子优惠政策内里,包含优惠贷款,可以部份免去产量、财务目标等不达标的义务。

回忆2017-2019年度的OPEC+减产协定的实行情况,俄罗斯总的石油产量实际上连续增添,2019年到达了1103万桶/日,是苏联崩溃以后的汗青新高。我不知道OPEC+是怎样评价俄罗斯这一时代实行减产协定的结果的。沙特王储在3月6日与俄罗斯谈不拢后马上发起价钱战,可见他也以为俄罗斯在上轮减产协定期"占了廉价"。从5月27日EIG的报导看,俄罗斯仍未完全落实此轮减产协定的目标。

俄罗斯最大两家石油公司2019年的年报显现,卢克石油的液体产量为70万桶/日,较上一年削减了2.5%,公司总收入削减2.4%,总红利增添3.3%,得益于大幅度减低了生产本钱。俄油公司2020年第一季度石油产量为464万桶/日,仅比2019年第四季度467.4万桶/日下落3.4万桶,不足0.6%。完成桶油价钱3850卢布(61.05美圆),较上年同期4500卢布桶,减低了14.4%。(卢布/美圆兑换率63.061)。俄油通告显现,其第一季度石油产量比上年同期下落了2.2%,收入下落了15%,吃亏2.1亿美圆。2019年公司完成桶油价钱为63.46美圆,2018年的完成桶油价钱为69.73美圆。

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俄罗斯经济严峻依靠石油天然气的生产、出口和国际石油价钱的涨落,油气收入约占其GDP比重的40%,是俄罗斯政府重要的收入泉源,占其财政收入的一半摆布。2018年,俄罗斯政府预算终究实行范围18.75万亿卢布(3025亿美圆,均匀汇率按62卢布/美圆盘算),油气收入占46.5%,为8.71万亿卢布。2015年2016年石油价钱走低,致使了俄罗斯GDP负增进(2015年-2.5% ,2016年-0.2%),2017年2018年国际石油价钱回升至60-70美圆/桶区间,俄罗斯GDP增进由负转正。2018年均匀石油价钱到达了70美圆/桶的水平,俄罗斯联邦财政收入增进了3.49万亿卢布(562亿美圆),个中,油气收入增进3.23万亿卢布(521亿美圆),占92.7%。俄罗斯联邦预算收入增进基础上依靠油气收入。

估计2020年均匀国际石油价钱会在40-50美圆/桶之间,与2016年的水平大抵相称。市场有音讯说,鉴于新冠疫情仍未获得有用掌握,沙特故意将1000万桶/日的减产范围连续至岁尾。假如俄罗斯真是兑现其对OPEC+减产的许诺,并赞同1000万桶/日减产范围连续至岁尾的话,其石油产量将天天减产250万桶,按48美圆/桶盘算,将削减石油收入480亿美圆,15%摆布的财政收入,这必将对俄罗斯经济生长形成庞大的打击,对普京和其新的联邦政府都将是严峻考验。只管俄罗斯联邦政府另有4331亿美圆的外汇储备(2020年3月1日)可以动用,但这笔钱真要花起来也会很快见底。

鉴于以上剖析,我对俄罗斯可否真正兑现五六月份减产至850万桶日的许诺示意疑心,同时也疑心OPEC+集会可以杀青将现有减产范围连续至岁尾的大概性。

沙特坐拥环球最好资源但仍绰绰有余

沙特阿拉伯具有天下16%的探明石油储量,仅次于委内瑞拉排名第二,但其石油储量的质量和石油产量远远高于委内瑞拉。沙特阿拉伯是天下上最大的石油出口国,长期以来OPEC秘书长都是沙特阿拉伯人。该国42%的GDP,政府收入的87%、出口收入的90%来自于石油工业。

沙特阿美是沙特阿拉伯境内唯一处置石油勘察开发营业的公司,其营业席卷勘察、开发、生产、炼制、运输、贩卖全产业链。它具有天下上最大的陆上和海上油田,其生产才能凌驾1200万桶/日,且有极好的石油产能扩展才能。2019年《财产天下500》排行榜上,沙特阿美的收入排行第六,利润高居榜首,比埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、BP和道达尔五家最大的跨国石油公司昔时的利润总额还高。2019年12月,它在沙特国内股票市场完成IPO,市值高达约1.7万亿美圆,是天下上市值最高的公司。

2019年,沙特阿美公司油气产量1320万桶/日油气当量(约6.6亿吨/年),个中石油产量为990万桶/日(约4.95亿吨/年)。据公司年报,昔时公司净利润为882亿美圆,资源付出328亿美圆,自在现金流783亿美圆,分红732亿美圆。

沙特阿美也是天下上桶油开采本钱最低的石油公司,有剖析师盘算过,2018年沙特阿美公司的桶油生产本钱约为3美圆,桶油总用度约为9美圆。

公司2020年第一季度财报显现,该公司第一季度原油产量980万桶/日,完成净利润167亿美圆,完成桶油价钱为51.8美圆(上年同期为63.6美圆)。经由过程简朴盘算可知,公司原油收入约为462亿美圆,息税前收入342亿美圆,每桶原油息税前收入高达38.34美圆(桶油息税前利润率74.01%),净利润18.72美圆(桶油净利润率36.14%),净现金流150亿美圆。

然则,为兑现上市时的每季188亿美圆分红许诺,公司须要借入现金38亿美圆,最能赢利的石油公司日子也不好过。

2017年沙特阿拉伯政府预算1810亿美圆(约1575亿来自于石油收入),开支2418亿美圆,出口收入2210亿美圆(约1900亿来自于石油收入)。假定2020年沙特阿美公司均匀产量为950万桶/日, 完成均匀桶油价钱48美圆(大概高估了),其石油年收入可达1665亿美圆,70%出口可完成出口收入1165亿,占政府收入的85%,则政府收入为1371亿美圆。假定政府付出保持在2017年的水平为2400亿美圆摆布,则本年政府赤字将高达1000亿美圆。停止2020年3月1日沙特有国度外汇储备4622亿美圆,可以在50美圆/桶以下的价钱,以赤字财政支撑数年。

中国应当有所作为

经由过程以上剖析,实行2020年1000万桶是有大减产协定对美国、俄罗斯和沙特阿拉伯三个千万桶石油生产大国都邑发生较大的影响,尤其是对沙特和俄罗斯。简朴总结以下:

1、 在新冠肺炎疫情的严峻打击下,环球经济大幅下行,环球石油花费下落约30%,史无前例的大减产协定是不能不采用的行动。对石油生产国、入口国,对当下的天下经济和将来石油工业可连续的生长都是可以邃晓的、适宜的行动。

2、 1000(正确地说是970万桶)万桶/日的减产协定,美国、俄罗斯和沙特完成的减产范围都在200-250万桶/日摆布。沙特和俄罗斯是在政府干涉干与下的"主动行动",须要经由过程转变政府预算、动用外汇储备来"背书"。而美国石油减产是市场行动,是在石油价钱大幅走低的背景下的"高价钱产能的退出",重如果低效力油井和高价钱致密油产能的"天然退出",美国政府无需干涉干与,也无需补助。美国政府应对疫情的超等救市步伐,对美国石油工业的作用眇乎小哉。

3、 沙特俄罗斯发起石油价钱战的初志是把高本钱的美国页岩油挤出去,从而扩展本身低本钱石油的市场份额。假如不是突发而来的疫情,假如不是恰逢特朗普势在必得的总统蝉联推举,特朗普对沙特的反击大可不必干涉干与。美国石油市场是最自在合作的市场,160年的石油汗青,只要两位总统为进步石油价钱而干涉干与石油市场,是美国的"非一般"征象。

4、 特朗普干涉干与了,并很快促成了有史以来最大减产协定的杀青,可见美国"带头老大"的能量仍无人替换。

5、 美国页岩油生产本钱虽然很高,然则这些产能是手艺进步和市场效力的产品,而不是"天然天禀"的隶属。市场合作让这些产能具有很强的生命力,只需石油价钱回归到"适宜的位置",它们又会"野火烧不尽,春风吹又生"。

6、 现在俄罗斯和沙特阿拉伯的石油产能都在1100万桶/日摆布,政府财政都高度依靠原油的生产和出口。沙特王储野心勃勃地提出了《2030愿景》计划,试图转变沙特太过依靠石油的"天然天禀"宿命。俄罗斯沦落到靠与沙特合作石油市场份额而生存,是一个悲哀。曾的天下两大超等大国之一,经济上现在是个三流的资源出口国,而且没有人提出类似于沙特《2030愿景》似的计划蓝图。

7、 俄罗斯的人口是沙特的5倍,国土面积是沙特的8倍,只管地处寒带亚寒带,天然条件照样比干旱大沙漠的沙特优胜许多。就石油生产合作和政府预算均衡而言,沙特比俄罗斯有上风:资源更雄厚,单井产量更高,产量手艺更先进(美国盟友,西方先进手艺猎取)、商业形式模拟,没有禁运,产能扩展更轻易。俄罗斯的上风在于有完全的石油工业体系,国度收入和政府预算越发多元化,石油收入依靠水平只要沙特的一半摆布。两国的外汇储备都在4500亿美圆高低,都可以反抗几年低油价和政府赤字预算的打击。

8、 就政府稳固性和地缘政治而言,这两个国度也是各有上风和不足。普京总统须要保持其军事强国和超等核武大国的职位,须要更多的资源,同时俄罗斯须要保护其政治大国职位,对一切天下政治的严重议题都要发出声音,这也须要本钱。沙特是个区域大国,中东是地缘政治"热区",沙特须要保护其伊斯兰教发祥地及"正统性监护人"、"逊尼派掌门人"的职位,保护其阿拉伯天下领头羊和中东大国的职位,这也都须要本钱,但没有俄罗斯要在天下上有显赫职位的本钱高。普京的政治职位还没有人可以应战,国内政治稳固是俄罗斯的一个显著上风。沙特王储面对诸多国内应战,国内政治稳固水平不如俄罗斯。

9、 俄罗斯和沙特都须要OPEC+,都须要稳固可连续的石油市场和价钱体系。他们都邃晓,美国石油是不会归零的,纵然不具备本钱上风,他们也没法打倒,由于美国的手艺创新才能和无与伦比的资源上风能很大水平上均衡其在资源天禀上的不足。2014年和2020年两次石油价钱战让他们邃晓了,合作市场份额比祛除美国页岩油更实际。而最大市场在中国、印度、新兴生长中国度。

10、 中国的作为。中国作为天下唯一日入口千万桶石油的国度、环球最大的石油市场所在地,在缭绕石油的大国博弈中几乎是没有声音的。方才发生过的荒谬的WTI负油价事宜,和正在进行的最大范围的环球石油大减产,申明传统的环球石油治理形式已失效,须要建立新的环球石油以至是动力转型治理机制,中国对此应当有所作为。这是个大课题,须要构造一批专业人士来仔细探究。

作者为民德研究院院长、中海油动力经济研究院原首席研究员

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